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第一财经社论:经济质量比破“7”更值得关注

发表日期:2019-08-11 17:39  作者:admin  浏览:

  汇率(美元对人民币,下同)纷纷出现较大幅度下跌,并先后破“7”这一关口。破“7”和随之出现的股市下跌等金融市场波动,引发广泛关注。

  近年人民币汇率多次逼近“7”,且往往会引起相关讨论。央行在去年曾表态,不必在意所谓的整数关口,针对这次颇为突然地破“7”,央行的回应是:“7”不是堤坝,涨跌皆属正常。

  汇率的走势,短期受市场供求和美元走势等因素影响。监管层于2015年推行“8·11”汇改,目的在让人民币汇率更加市场化,无惧波动带来的负面影响。而且,市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用,在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。

  长期来看,汇率主要由内因,即经济基本面决定,包括GDP增长率、市场基础利率、进出口情况、外汇储备、国际收支等因素。

  根据国家统计局此前公布的数据,今年上半年国内生产总值450933亿元,同比增长6.3%,保持在预期的合理区间;进出口增速略升,贸易结构继续优化,顺差12366亿元,同比扩大41.6%;今年6月末外汇储备为3.119万亿美元,较上月增加182.3亿美元,占全球外汇储备规模的近30%。这一系列数据均显示,人民币并无中长期贬值基础。

  国际上对中国经济基本面也持乐观态度。今年6月,国际货币基金组织和世界银行先后发布了最新的2019年中国经济增长预测值,两家机构对中国经济增长的预测值都维持在6.2%,且都认为只要外部冲击不超乎预期,则无需额外刺激,现有的经济政策足以支持中国经济趋稳。

  那么,为何会出现人民币汇率会瞬间破“7”、A股市场接连下跌,关键在于短期市场信心的缺失。一如去年10月和今年年初A股市场持续低迷、上证指数跌破2500点之时。当时看,无论是市场估值、资金面还是上市公司盈利情况,都不应该出现连续破位的走势,主要是投资者信心缺失导致的结果。信心修复之后,沪指即走出了三个月上涨800点的行情。

  目前形势大抵如此。最近一段时间,中国经济下行压力仍大,外部环境日趋复杂,对经济前景的担忧让人变得谨慎,集体谨慎容易导致恐惧心理。

  事实上,恐惧心理大可不必,除了近期系列经济数据预示人民币不具备贬值基础外,中国经济基本面良好态势未改,且经济结构调整取得积极成效,增长韧性较强,宏观杠杆率保持基本稳定,财政状况稳健,金融风险总体可控。央行方面还称,人民币资产的估值仍然偏低,中国有望成为全球资金的“洼地”。

  换言之,货币估值本质上是一国经济基本面的反映,测量尺度也只是技术手段,最重要的是货币真正内在价值:经济和社会健康程度。对人民币来说,中国经济仍有较高的增长率,仍有很大的增长潜力,经济趋势不是问题。

  而且,理论上讲汇率不论涨跌都是有利有弊的,不存在升值绝对好、贬值绝对不好的定论。中国作为一个大国,制造业门类齐全,产业体系完善,进出口依存度适中,汇率波动对国际收支有较强调节作用,外汇市场自身会找到均衡,人民币汇率的弹性也会增强,对于是否破“7”关口无需过度关注。

  信心比黄金更重要。目前来看,中国经济基本面稳健,汇率涨跌也是正常现象,与其关注汇率破不破“7”,不如将精力放在关注宏观经济或上市公司盈利状况本身,由此打消由集体谨慎引发的恐慌心理。

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